比亚迪海豹汽车拆解报告（附下载）

  为了进一步探索中国最大的电动汽车制造商比亚迪的供应链、成本结构和技术，将比亚迪印章加入瑞士联合银行的电动汽车拆解系列，这是中国最大的电动汽车制造商最新一代低于3万美元的电动汽车。用特斯拉和最好的传统原始设备制造商来衡量我们的发现。结论是，即使考虑到日渐增长的贸易壁垒，比亚迪仍比传统竞争对手有可持续的~25%的成本优势，有可能是在本土市场上破坏传统的原始设备制造商。我们预计，到2030年，中国原始设备制造商的全球市场占有率将翻一番。瑞士联合银行（UnitedBankofSwitzerland）全球研究部多个行业的分析师讨论了调查的最终结果及其对各自行业和股票覆盖率的影响。

  地震转移：到2030年，遗留原始设备制造商可能会失去超过20%的市场占有率。我们大家都认为，全球三分之二的汽车市场将由中国电动汽车制造商集中处理，通过在目标市场的本地组装实现。在基本案例中，到2030年，中国主机厂的全球市场占有率将从17%增长到33%，欧洲主机厂的市场占有率损失最大。从现在到2030年，传统OEM的全球市场占有率可能从81%下降到58%，向结构性萎缩的内燃机市场倾斜。这也有一定可能会严重扰乱全球供应商的格局，这对正在崛起的中国OEM和特斯拉来说仍然是不足的。

  通过垂直整合和规模实现成本领先比亚迪的成本一马当先的优势甚至超过特斯拉约15%。我们估计比亚迪密封件的毛利率为16%，息税前利润率为5%，与全球大众市场内燃机汽车的利润相似。与传统原始设备制造商的大众电动汽车相比，比亚迪Seal是更好、更便宜的汽车，这得益于高度的垂直整合，利用了比亚迪在电池、整车集成、动力总成和电子模块方面的成本一马当先的优势。连接和ADAS也是最先进的，但后者是外包的。

  领先的中国原始设备制造商，欧洲大众原始设备制造商最不受青睐的全球大众市场原始设备制造商，尤其是那些中国和欧洲敞口的制造商，是最不受欢迎的。我们正真看到大众，雷诺，沃尔沃汽车和本田的负面影响最大。总体而言，韩国、日本、高端和豪华的原始设备制造商受到的负面影响可能较小，至少在中国之外。到2030年，特斯拉有几率会成为世界上最大的汽车制造商之一，除此之外，我们正真看到一些中国电动汽车制造商正在成为新的全球冠军，这中间还包括比亚迪。CATL等中国电动汽车和技术供应商有几率会成为中国全球电动汽车冠军企业崛起的主要受益者。

  全球电动汽车采用曲线和潜在的歧视性监管将对中国电动汽车制造商在全球市场的崛起产生一定的影响。我们倾向于在新的平价车型和激烈的价格竞争的推动下，电动汽车普及率进一步加快，监管阻力温和，但欧洲市场不会受到严格的限制。在此基础上，我们预测全球OEM市场占有率将出现重大变化.中国汽车制造商的全球市场占有率将在2022-30E增长近一倍，从17%到33%，特斯拉在同一时期从2%增长到8%。因此，传统原始设备制造商的份额可能会从81%下降到58%。我们的预测是基于对中国原始设备制造商的目标市场、电动汽车渗透率的地区差异和预期消费者行为的详细分析。

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